近幾年國內(nèi)聚酯市場景氣觸底回升。2011–2012年是我國聚酯產(chǎn)能投放的高峰期，導(dǎo)致行業(yè)供需失衡，行業(yè)產(chǎn)能投放速度逐年走低，至2016年滑落至谷底。隨著國內(nèi)消費穩(wěn)步增長和結(jié)構(gòu)不斷升級，對聚酯、尤其是差異化功能產(chǎn)品的需求一直保持穩(wěn)定增長，市場供需逐步改善，目前行業(yè)維持著高開工、低庫存和高價差的運行態(tài)勢。

當(dāng)前聚酯產(chǎn)能進(jìn)入新的擴(kuò)張周期。由于投資強(qiáng)度不高，以及產(chǎn)品盈利向好的刺激，從2017年開始，聚酯產(chǎn)能又重新進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。2017–2018年聚酯產(chǎn)能年增長率均超過了10%，截至2018年底，國內(nèi)聚酯產(chǎn)能接近5500萬噸/年，其中產(chǎn)能超過100萬噸/年以上的生產(chǎn)企業(yè)有14家，占總產(chǎn)能的66%（見表1）。

從目前德國巴馬格和日本TMT公司卷繞頭訂單的排隊等候周期看，到2020年底之前聚酯產(chǎn)能擴(kuò)張局面仍將持續(xù)，預(yù)計2019年新增產(chǎn)能480萬噸，總產(chǎn)能近6000萬噸/年，2020年新增產(chǎn)能450萬噸，總產(chǎn)能接近6500萬噸/年。相對對二甲苯（PX）和對苯二甲酸（PTA）擴(kuò)張，聚酯供給擴(kuò)張相對有序，考慮近兩年的高速增長以及中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，預(yù)計2021年以后聚酯產(chǎn)能增速將下降到5%～6%。

新的市場競爭格局正在形成。從聚酯行業(yè)競爭的規(guī)模成本、技術(shù)研發(fā)水平以及產(chǎn)品差別化情況來看，恒力、盛虹以研發(fā)和差別化著稱，桐昆、新鳳鳴以規(guī)?；劽?，恒逸、榮盛以布局中上游為主，以上6家企業(yè)主要配套生產(chǎn)滌綸長絲，三房巷和中國石化在滌綸短纖產(chǎn)品上暫時領(lǐng)先。

目前聚酯及滌綸裝備已完全國產(chǎn)化，但國產(chǎn)和進(jìn)口設(shè)備的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量差距仍然比較明顯，未來2年，海外2家卷繞頭供應(yīng)商—德國巴馬格和日本TMT的訂單多被桐昆、新鳳鳴和恒逸3家企業(yè)壟斷，聚酯市場競爭格局逐步形成以桐昆、新鳳鳴和恒逸等為主的大企業(yè)競逐新時代。

民營企業(yè)發(fā)展道路分化為兩大陣營

當(dāng)前，國內(nèi)聚酯行業(yè)形成了以恒力、榮盛、桐昆、恒逸、盛虹、新鳳鳴、三房巷和中國石化等8家企業(yè)（集團(tuán)）為主導(dǎo)，若干中小型企業(yè)為補(bǔ)充的行業(yè)格局。未來2～3年，國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張表現(xiàn)為完善產(chǎn)業(yè)鏈并追求規(guī)模效應(yīng)，從而增強(qiáng)綜合競爭力和抗風(fēng)險能力。

榮盛、恒力和盛虹的重心都轉(zhuǎn)向上游，從PTA–聚酯滌綸跨越至更為重資產(chǎn)大規(guī)模的煉化行業(yè)，意味著其短期內(nèi)將沒有余力大規(guī)模擴(kuò)張聚酯行業(yè)。因此，未來幾年真正聚焦于聚酯行業(yè)的僅有桐昆、新鳳鳴和恒逸3家，其中，桐昆和新鳳鳴本身就是行業(yè)的領(lǐng)先者，這2家企業(yè)一直堅守滌綸長絲主業(yè)做精做強(qiáng)，憑借成本優(yōu)勢在過去幾年行業(yè)低谷期也實現(xiàn)了逆勢擴(kuò)張，逐步拉開了與競爭對手的規(guī)模差距，未來在繼續(xù)擴(kuò)建聚酯的同時還將向上游延伸實現(xiàn)原料配套。

綜合來看，本輪煉化窗口打開后，未來三五年內(nèi)，除中國石化和三房巷之外的聚酯六大巨頭已步入了2條不同的賽道，傳統(tǒng)煉化企業(yè)如果不抓住機(jī)遇發(fā)展，遠(yuǎn)期再回頭繼續(xù)做聚酯必要性不強(qiáng)，難度也會比較高。

聚酯行業(yè)桐昆、恒逸、新鳳鳴鼎足而立的局面已愈發(fā)清晰，目前六大民營企業(yè)聚酯產(chǎn)能合計2008萬噸/年，產(chǎn)能占比37%，預(yù)計到2023年產(chǎn)能占比提升至近50%；桐昆、恒逸、新鳳鳴三大民營企業(yè)目前產(chǎn)能合計1510萬噸/年，產(chǎn)能占比28%，預(yù)計到2023年產(chǎn)能占比提升到33%。

本輪煉化擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)下游PTA市場占有率很高（約50%），2020年P(guān)TA同步擴(kuò)產(chǎn)后，PX–PTA–聚酯產(chǎn)業(yè)鏈將高度一體化，產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶來的競爭優(yōu)勢也將更強(qiáng)。未來國內(nèi)很多小規(guī)模、配套單一的PX和PTA裝置將面臨淘汰，芳烴–聚酯產(chǎn)業(yè)鏈可能最終走向六大寡頭壟斷的格局（見表5），市場競爭由過去的產(chǎn)品競爭向產(chǎn)業(yè)鏈競爭轉(zhuǎn)變。

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